A világvége váróknak ismét csalódniuk kellett. A konspiráció hívők ellen is, mintha minden összeesküdött volna. Az amerikai tőzsdeindexek égő kerítést vontak a romló gazdasági folyamatok köré, egy százalékra izzanak a történelmi csúcstól. Viszont még semmi sem dőlt el: Kína elmocsarasodhat, becsődölhet, vagy átmenetileg akár újra hiperszonikus sebességbe is kapcsolhat. Az európai országok teljesítménye kezd kiegyenlítődni, de ennek nem mindenki örül. Nagyon úgy néz ki, hogy a Mikulás rotációs kapát hoz a piacoknak.
Miközben Kína azon erőlködik (kamatcsökkentések, célzott hitelezés, egyke politika feladása), hogy visszalendítse a gazdaságot a korábban megszokott és a hivatalos terveknek megfelelő növekedési ösvényre, átfordítsa a várakozásokat, addig a negatív hatások az amerikai feldolgozóiparra is átterjedtek, sőt kéz a kézben romlik az ipar teljesítménye a kínaival immár egy éve. Az amerikai vállalatok nemzetközi bevételeinek süllyedése a hazai gyárak termelését és a vezetők várakozásait egyaránt hűtötte, hiába dübörög az amerikai belső fogyasztás (az autóeladások szeptemberben és valószínűleg októberben is kétszámjegyű növekedést produkáltak éves szinten, de a vállalatok harmadik negyedéves összbevétele 3%-kal csökkent.) Nem véletlenül fogták vissza a készletre termelést az amerikai cégek, kiváró álláspontra helyezkedtek, ami a globális folyamatokat illeti. Ezt a menedzseri hozzáállást jól tükrözte a gyenge harmadik negyedéves 1.6%-os GDP-adat, mely jelentősen lassult a korábbi 3.8%-os ütemről. Igaz, akkor sem az export vagy a beruházások, hanem a fogyasztás volt a húzó tényező. (Az amerikai gazdaság 70%-át teszi ki a fogyasztás.)
Az amerikai és kínai feldolgozóipari beszerzési menedzser index 2007-től
Forrás: Reuters, short side of long, FT
Ezzel kicsit ellentétben, Európa azon része, mely eleve alacsonyabb bázisról indult, egy fokozatos kilábalást mutatott az első félévben, legalábbis, ami az ipari szegmenst illeti. A perifériának, így Spanyolországnak, úgy látszik, jót tettek az alacsony árak: előbb a fogyasztás kezdett felpörögni, majd az ipar is felvette az ütemet. Az utolsó hónapokban itt is érződik megtorpanás, ám Olaszország is tartja a tempót Németországgal (növekedési ütemben), sőt az eddig alulteljesítő és lomha francia gazdaság ipara is lassan utolérheti növekedésben az éllovast. A leginkább a brit ipar pozitív momentuma szembetűnő, igaz a migráns válság főleg a német ellátórendszert sújtja, és a Volkswagen botrány hatása is itt a legkézenfekvőbb, így a vezetői várakozások rövid távon itt sérülhetnek a legnagyobb mértékben.
Európai országok feldolgozóipari beszerzési menedzser indexe 2007-től
Forrás: Reuters, short side of long, FT
Ezzel párhuzamosan és ennek ellenére a tőzsdék pozitívan korrigáltak, sőt a legnagyobb amerikai vállalatokat tömörítő S&P500 egy százaléknyira megközelítette a történelmi csúcsot, a technológiai szektor is a rekordot súrolja. Eleven sütötték meg a shortosokat (az esésre játszókat), amit mutat az a tény is, hogy az amerikai kisbefektetők között éves mélypont közelébe apadt a pesszimisták aránya (AAII). Az viszont talán aggasztó jel az emelkedés tartóssága szempontjából, hogy globálisan is viszonylag kis számú papír és helyi index tölti be a vezető szerepet (kevés egyedi részvény és tőzsdeindex ment új csúcsra vagy tartózkodik az emelkedő trendet jelző 200 napos mozgóátlag fölött.)
Globális tőzsdeindex 2009-től és azon indexek aránya, amelyek emelkedő trendben vannak (200 napos mozgóátlag felett.)
Forrás: yahoo finance, short side of long
Amerika tehát továbbra is felülteljesítő globálisan. Azonban az amerikai emelkedés sem széleskörű, hanem azt elsősorban az újabb momentumot kapó, sokak által minden idők legnagyobb technológiai lufija tartja életben.
A fentiekből két fő forgatókönyv következhet:
- Az eddig alulteljesítő szegmensek, részvények is csatlakoznak legkésőbb év végéig, jövő év elején a kibontakozásban lévő optimizmushoz és emelkedéshez, amennyiben ezt folyamatosan támogatják a vártnál kedvezőbb gazdasági adatok, és a kínai lazító lépések pozitív eredménye is látszódik (legalább átmenetileg.) Ehhez járulhat hozzá a migráns krízis enyhülése, valamint a Volkswagen-botrány lecsengése. Az eddig visszapattanásban jeleskedő papírok, piacok viszont megtorpanhatnak, egyfajta rotáció is elindulhat nagyobb ingadozással, mely tompítja az előző két hónapban tapasztalt, főleg amerikai emelkedés ütemét.
- A kínai gazdaság továbbra is a mocsár jeleit mutatja, vele összefüggésben a globális folyamatok sem javulnak. Ebben az esetben – akár függetlenül a jegybankok döntéseitől – visszatérhetnek a piacok az előző hónapokban kirajzolódott sáv középső, alsó felébe, sőt újabb pánik felé is sodródhatnak a tőzsdék, teljessé téve a tanácstalanságot és a káoszt mind az optimisták, mind a pesszimisták körében.