“Jaj, szeressetek szilajon, hessentsétek el nagy bajom! Eszméim közt, mint a majom a rácsok közt le és föl, vicsorgok és ugrándozom..” (József Attila: Kiáltozás)

A kínai hatóságok óriási erőfeszítéseinek köszönhetően a felszínen, mintha valamelyest csillapodna a pánik a ma reggeli órákra: a jüan (kínai fizetőeszköz) árfolyama a dollárral szemben stabilizálódni látszik és a vezető ázsiai részvényindexek is 1-2% körüli emelkedésben tartózkodnak, igaz a kínai tőzsdeindex tovább esik.  Ám a háttérben iszonyatos feszültségek húzódnak meg: a Bloomberg jelentése szerint a hongkongi piacon a jüan egynapos bankközi hitelkamata egy hét leforgása alatt 4%-ról 67%-ra ugrott, főleg a kínai jegybank beavatkozásának következtében, majd a ráta ma reggelre 8.3%-ra mérséklődött.  A jegybanknak két közvetlen célja van:

  • a hongkongi szabadpiaci jüan árfolyamát a hivatalos kínai jüan-dollár árfolyamához közelítse.
  • a hitelkamat átmeneti emelkedésével eltántorítsa a jüan ellen spekulálókat, és egyúttal vonzóvá tegye a betéteseknek (a magas kamat drágítja a jüan eladásokat, viszont növeli a vevők potenciális hozamát).

A kínai jüan hivatalos belső (onshore yuan) és szabadpiaci külső (offshore yuan) árfolyamának alakulása 2014-től:

Chinachart2

Forrás: Bloomberg

Ugyan a kínai jegybanknak eddig is fékezte a jüan belföldi hivatalos leértékelődését, hiszen az elmúlt hat hónapban „mindösszesen 6%-kal gyengült az amerikai dollárhoz képest (a jegybank napi szinten határozza meg a középárfolyamot és 2%-os sávban mozoghat ), de ehhez sűrűn be kellett avatkoznia a jüan vételi oldalán, felhasználva a korábban 4 ezer milliárd dollárra rúgó deviza tartalékát. Nem véletlen, hogy 2015-ben a tartalékok szintje 500 milliárd dollárral süllyedt, és kompenzálni kellett a becslések szerint novemberig egy év alatt ezer milliárd dollárt elérő kínai tőkekivonás hatását (közben az állami vállalatok tartaléka is esett.)

Ezekkel a tünetekkel Kína végérvényesen a nagy feltörekvő válságok kronológiai skálájába került.

Az egyes feltörekvő devizák bankközi hitelkamatai a megingás előtt és után:

Chinachart1

Forrás: Bloomberg

Hiába jelentek meg biztató adatok a kínai export decemberi alakulását illetően (november után mérséklődött a visszaesés üteme 1.7%-ra éves bázison, a piac 8%-os csökkenésre számított), a bizonytalanság több fronton is megmarad:

  • a piaci pánikot követi-e újabb megingás?
  • a reálgazdaság további lejtmenet elé néz?
  • a hitelpiaci veszélyek elvezetnek-e egy kínai Lehman-csődhöz vagy sikerül idejében betömni a lyukat, kisimítani a lassulást?